技术对投资过程的影响
早在1971年，C.P.斯诺就在《纽约时报》上发表了一篇关于科技的文章。他说:“科技是个奇怪的东西。它一只手给你带来伟大的礼物，另一只手却在你背后捅刀子。”
事实上，技术已经塑造了我们进行商业和金融交易的方式。从固定收益管理，到应对利率上升，再到寻找阿尔法来证明费用的合理性，技术在一切事务中都处于核心地位。
技术对投资过程的影响可以通过研究对生产率、决策、价格透明度和投资领域的影响来分析。
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生产力
科技的发展和进步速度令人震惊。1965年，英特尔(Intel)联合创始人戈登·摩尔(Gordon Moore)观察到，自集成电路发明以来，集成电路上每平方英寸晶体管的数量每18个月就翻一番。摩尔定律被认为是每18-24个月计算机芯片上的晶体管数量就会翻一番。
这一预测在过去三十多年里一直是正确的，而且是相当众所周知和理解的。
在各种分析工具出现之前，分析师们都有收益书籍。收益率账面法相当准确，但速度不快。分析师需要不同的账簿来处理不同种类的证券——政府债券的账簿，公司债券的账簿，后来还有抵押贷款证券的账簿。这种做法的缺点是，只要息票利率有变化，就需要不断变化。
1975年，康普公司推出了360债券交易员计算器，它提供了一个实际的读数。1979年，门罗对这台机器进行了改进，推出了交易员债券计算器，可以在一个地方计算所有不同种类的债券。在1981年IBM推出个人电脑之前，这种方法一直很常见。IBM个人电脑的缺点是，分析师必须通过编程来计算价格和收益。好处是他们也可以编程其他东西。另一个缺点是，最初的IBM PC没有太多内存，分析师们不容易创建图形和图表，也没有多少软件包可供使用。
成本比较
所有这些创新都影响了生产力。这可以通过计算债券收益率的快速成本比较得到证明。
1974年，最好的硬件是IBM 370/135大型机。它是最先进的，花费大约75万美元。计算债券价格(从价格到收益率)需要大约1000个浮点运算，而这台机器每秒可以做10000次这样的运算。
30年后，目前使用的IBM x335服务器每秒可以进行50亿次浮点运算。因此，计算只需要几分之一秒，每次价格收益率计算的成本约为0.000000000013美元。
根据摩尔非定律，“某物”应该每两年翻一番。而这些发展的周期跨度为30年，所以现在做债券定价的成本应该是1974年的215倍或32000倍。但实际上，它的成本要低3700万倍。所以，在过去的30年里，其他一些因素导致了1000倍的改善。这个因素就是协同作用:在硬件变得更快的同时，它也变得更便宜、更小、更容易使用。换句话说，伟大的技术协同极大地提高了生产率，超越了摩尔定律/非定律。
时间比较
当计算机变得越来越快的时候，它们帮助人类更快地工作。1974年，一笔大型国债交易通常是一种竞争行为。投资者会打电话给三个或更多的交易商，告诉他们有一个报价，比如说30分钟后。然后，在30分钟内，他将收到出价，并确定谁的出价胜出，然后通知获胜者、封面(第二名投标人)和输家。接下来，他会写好票，并预定交易。所有这些都可以在一小时内完成。
30年后的2004年，像TradeWeb这样的系统允许交易员点击10年期美国国债的报价，输入或点击数量，选择三到五个交易商，并发出报价请求(RFQs)。在几秒钟内，报价返回，交易员点击最好的报价，交易自动被预订。
最方便和常用的工具是“电子表格”。电子表格是生产力的一个重大进步，因为它把计算带给了大众。
决策
科技产生巨大影响的第二个领域是决策。软件技术对债券交易决策的重要性是不可能快速而简单地分类的。实际上，存在几十种类型的建模和决策支持工具。模型被应用于推动固定收益领域的广泛决策:
- 选项/衍生品估值,
- 抵押贷款支持证券和资产支持证券提前还款预测，
- 信用违约和恢复分析，
- 投资组合结构和优化，
- 风险管理，以及
- 资产价格评估、筛选、短期预测。
这些模型所需的数学已经变得越来越复杂。因此，这些程序需要复杂的软件和足够快的机器，以便在合理的时间内完成工作。
价格透明度
技术带来的巨大影响的第三个方面是价格透明度。上世纪70年代，价格在华尔街上以“粉红单”(国债)和“蓝单”(市政债券)等方式传递。1972年，一家名为康托·菲茨杰拉德的创新公司开始在Telerate系统上实际显示其交易的债券价格。这个系统并不是什么计算机;它更像是有线电视。观众可以选择频道，看到不同的市场和价格显示。在迅速向市场参与者提供价格走势信息方面，这是一个突破。价格透明度突飞猛进。当市场参与者能够看到正在发生的事情时，市场就会变得越来越复杂。
投资的宇宙
科技产生巨大影响的第四个领域是投资领域本身。人们相信，固定收益市场根据参与者对产品建模、定价和管理风险的能力来创造产品。模型就是产品。以下是一些没有模型就没有产品的例子:
- 场外看跌期权和看涨期权。这些工具始于1981年的国债市场。
- 抵押抵押债券(CMOs)。
- 利率掉期、上限和下限、奇异期权、债务抵押债券(cdo)和贷款抵押债券(clo)——所有这些都是技术支持的产品。
结果
所有这些技术带来的结果——价格透明、快速执行时间、精确的模型、大量的数据、挖掘数据的软件以及衍生品形式的对冲工具——是固定收益市场变得非常高效。在有效市场中，价格告诉参与者一个故事。市场效率越高，就越难找到阿尔法，这是一个很大的讽刺，因为技术提供了所有这些伟大的工具来更快地完成投资经理的工作。
与此同时，市场也趋向于变得具有流动性，但流动性并不等同于市场效率。技术总是让市场更有效率;在这个过程中，它有时会使市场更具流动性。
未来，可能影响金融服务和投资流程的因素包括:
- 事务自助服务将成为常态。
- 在销售点和服务点应用智能是唯一重要的事情。
- 隐私和个性化将达成休战，为消费者和金融机构创造双赢局面。
- 流动性将变得更灵活或更不稳定——这完全取决于你的看法。
- 正如人们担心的那样，非传统竞争对手将出现并造成颠覆。
- 支撑电子商务的多企业通信将焕然一新。
- 网络将成为商业基础设施平台。
- 信息安全将越来越由风险驱动和可衡量。
- 采购模型将被重新定义。
- 监管正在支持从佣金向服务收费的转变。
- 多层次的金融咨询市场需要发展。
结论
技术使市场更有效率，而通过使市场更有效率，它使阿尔法更难找到，但它也使管理者更善于找到阿尔法。同样，技术将新产品和新技术引入市场，因此市场变得更加复杂。一个复杂、高效的市场提高了在该市场成功运作所需技能的门槛。
随着新的趋势为业务带来创新，它将使金融服务组织能够在全球市场上更有效地竞争(和遵守)。
最重要的是，通过技术和IT交付模型的创新，已经有效地解决了重大业务挑战。为了在未来实现有效和高效的金融系统，我们需要重新发明技术和信息架构，以便在任何时间、任何地点和任何设备上实现随需应变业务。
本文由LBSIM的Shubham Singh撰写
